【招商证券(香港)】中 美互联网行业： 2026年展望：AI、再投资与竞争

预测：26年AI模型整合加速。美国在强大的智能体与多模态（如GPT-5，Gemini 3）方面领先，但中国正通过高效的开源模型迅速缩小差距，为全球市场带来激烈竞争。云端资本开支维持高位，以满足激增的推理需求。AI智能体将引发26年的流量入口大战■ 中国互联网：AI广告与游戏推动腾讯增长，本地生活竞争理性化对阿里巴巴构成利好。AI升级/成本效率优势助力出海扩张（云、电商、内容）加速。预计26财
年营收增长超过10%，利润增长超过16%